在判断行业周期轮转趋势时，我们常说的一句话是“需求决定方向，供给决定斜率”。如果说，2025年以来化工行业响应国家治理内卷式竞争的立体化举措，极大缓和了市场对于石化化工行业供给扩张失衡的担忧，并对于化工行业“控增量、减存量、管过程”的“稳增长”政策萌生了更多期待，那么，2026年，化工行业需求端的回暖，就将成为市场对于化工行业周期上行拐点进行验证的关键环节。
传统上，市场往往将化工作为一个地产链主导经济周期的强相关品种看待，那么在地产周期仍有待企稳的当下，是什么驱动了化工行业2026年需求预期扭转向好？
1、补库旺盛：2026年PPI与库存同比变化均预期回暖
库存是连接生产与消费的关键枢纽，其变动趋势是观测行业景气度的先行指标。2022年下半年开始，国内化工行业企业产成品存货处于持续去库状态，并于2023年下半年基本完成库存去化。进入2024年以后，化学纤维制造业和化学原料及化学制品制造业陆续进入补库周期，当前也仍然处于补库周期中。
图：化学原料和化学制品制造业PPI及存货同比修复向好
2025年化工行业有所补库，2026年下游补库力度有望进一步攀升。从统计局化工制造业产成品存货来看，25年同比温和回升，2月产成品存货同比增长为1.4%，随后自春季起快速上行，至3月升至3.1%，4月进一步提升至5.3%，5月和6月分别为6.1%和6.4%的高位。进入下半年，产成品存货同比增速有所回落，7月和8月分别回落至5.7%和5.1%，9月、10月显著回升至6.1%、8.3%。25年化工行业补库进程稳步推进，随着产能周期的反转，稳增长政策实施，行业反内卷的深入，价格有望企稳上行，下游补库预期也相应提升向好。
2、出口改善：出口有望从“以价换量”转为“量价齐升”
外需是消化中国庞大化工产能的另一关键渠道。2025年，中国化工品出口呈现出鲜明的“量增价减”特征，这既是挑战，也蕴藏着未来的机遇。
根据卓创资讯监测，2025年下半年以来，中国主要石化产品出口量持续处于历史高位。7月出口量同比增幅高达35.19%，10月仍保持24.80%的同比增长，且处在近五年同期最高点。在重点监测的62类产品中，多数月份有近六成产品出口量处于近五年70%以上的高位水平。这强劲的“量增”背后，是多重因素的驱动：一方面，东南亚、中东等新兴市场工业化进程加快，产生了旺盛的基础原料需求；另一方面，国内供应充裕加之原料成本下行带来的价格优势，使得中国产品在国际市场上竞争力凸显。例如，MTBE、醋酸乙酯、甲苯等产品在2025年的出口量均同比激增数倍，创下历史新高。
图：化学原料及化学制品制造业历年出口数量指数
出口额的增长未能与出口量同步，主因在于全球市场竞争及成本传导导致的“价减”。这种“以价换量”虽是当前消化产能的有效手段，却也挤压了企业利润。展望2026年，出口引擎有望实现升维。其一，全球化工产能格局正在重塑，欧洲等传统化工强区因能源成本高企出现产能退出或关停潮，这为中国具有一体化成本优势的产品腾出了市场空间，并可能缓解全球定价压力。其二，随着国内企业持续深耕海外市场，出口结构正悄然优化。以PC、高端聚酯材料等为代表的产品，正凭借技术升级和稳定性提升，逐步打入高端供应链，其出口增长更具可持续性和价值含量。因此，2026年的化工出口，有望在“量”的坚实基础上，随着全球供需再平衡和产品结构升级，探索进入一个“量价协同”的更为健康的新走廊。
图：化学原料及化学制品制造业历年出口交货值
3.需求焕新：需求新旧动能加速转换，增长韧性今非昔比
传统上，市场往往将化工作为一个地产链主导经济周期的强相关品种看待。而如今，谈论化工需求，已不能仅仅围绕传统的地产基建展开。当前化工品需求端最深刻的变化，在于其结构的系统性焕新，这为行业注入了穿越传统周期波动的强大韧性。
一个明确的趋势是，化工需求对房地产基本面的敏感度正在降低。尽管近年来地产投资处于调整周期，但化学原料及化学制品制造业的工业增加值增速始终保持为正，甚至展现出一定的增长韧性。这背后，是新能源、电子信息、高端装备等战略性新兴产业，正取代传统领域，成为拉动高端化工品需求的核心力量。以有机硅为例，根据百川盈孚，其建筑需求占比已由2021年的33%降至2026年的16%。塑料、制冷剂等细分行业也呈现出类似特征。
图：地产投资转弱周期内，化学原料及化学制品制造业工业增加值维持韧性
面对新经济动能需求增长与“稳增长”举措深化显效的共振助力之下的化工产业周期复苏机遇，投资者如何把握其中的投资机会呢？化工行业ETF（516570，场外联接A/C:020104/020105）跟踪中证石化产业指数，指数构成接近于石化化工板块中哑铃策略标的，同时涵盖是产业中高股息龙头+高成长企业，可以成为把握石化化工行业供需结构改善，景气拾级而上机遇的便捷工具。
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